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【鼎实周报】北方猪价连续跌价,美联储十月如期降息(市场追踪 | 2019.10.28.-11.03.)

[2019-11-05 01:35:16] 来源:东方财富 编辑: 点击量:
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导读:鼎实导读:本周股市整体小幅收红,成交量放大。受北方猪肉连续数天跌价影响,猪肉股领跌。南华商品指数周跌0.40%,日均成交额较上周下跌6.75%。能源、贵金属整体下跌,黑色系、化工

鼎实导读:本周股市整体小幅收红,成交量放大。受北方猪肉连续数天跌价影响,猪肉股领跌。南华商品指数周跌0.40%,日均成交额较上周下跌6.75%。能源、贵金属整体下跌,黑色系、化工、有色金属、油脂油料涨跌互现,软商品及农产品集体上涨。

01、金融市场数据概览

数据来源:wind,鼎实整理

02、本周股市观察

本周股市整体收红,成交量放大。周一受区块链利好,市场整体高开。周二周三周四是三季度披露尾声,市场仍然谨慎,连续三天回落。周五开始进入新一轮业绩真空期,市场以大阳收复全周跌幅。

01、关于国内货币政策

(1)美联储10月议息会议如期降息25基点,但对于进一步降息的措辞转向温和,暗示年内或暂停降息。

(2)北方猪价本周连跌三天,短期或缓解了CPI持续上涨的压力,但四季度猪价预计仍将维持在高位。核心CPI按三季度数据没有上行压力,目前四季度的货币宽松空间受到结构性的猪价制约。

(美联储10月会议上表明“中期降息”年内结束,暗示如果出现经济数据确认走弱,才会继续降息。经过下半年连续三次降息后,目前进一步拉大的中美利差减少了国内货币宽松的外部制约,但是猪价引起的结构性通胀压力使得在四季度的货币宽松空间有限)

02、关于国内经济

之前公布的9月社融数据已经率先反弹,料四季度的宏观数据会企稳。加上去年四季度的集体商誉减值形成的低基数,A股上市企业的同比利润数据在今年四季度也压力不大。

(本周四是三季报收官,周五就率先反弹收复全周跌幅。接下去是业绩真空期,而且四季度的宏观数据和上市企业同比利润数据目前都预期较正面。)

03、市场结构

市场结构上,本周猪肉股领跌。受后半周北方猪肉连续三天跌价的影响,板块连续三天回落。由于前两月压栏的库存释放,叠加猪价触及高位后的部分替代转向,出现了超预期的杀跌。但四季度整体的供需紧张局面暂时没有看到缓解的可能性,料猪价至少仍会在高位运行。

虽然四季度货币宽松政策空间受猪价制约,但是业绩真空期、四季度的同比增速乐观预期以及11月MSCI大幅扩容等等利好,预计会使得之前谨慎于场外守候的资金逐步进场做中长线布局。本周五率先反弹的就是外资偏好的食品和家电。

另外目前市场筹码供应略过剩:一、区块链题材。区块链这种高级别题材本周表现并不如以往;二、本周上市新股表现弱势,渝农商行、麒盛科技等新股上市首周收阴。从题材和新股的一些异常表现可以看出,市场筹码供应过剩,未来在筹码供应过剩的市场中,好公司和差公司的差异会越来越明显,这对选股能力提出了更高的要求。

数据来源:wind,鼎实整理

万得全A历史中位数21.64,目前市盈率16.88倍,处于合理偏低估的位置。从战略上看依然是布局资产的合理区间。

整体来看,虽然四季度的货币空间受到掣肘,但是基于目前整体的低估值,四季度的同比乐观预期,进入业绩真空期后谨慎的场外资金有望逐步入场布局。

另外,监管方面,自2017年发布减持新规后,部分上市公司借道ETF换购变相减持,不仅规避了减持规定,还一定程度增加了ETF的抛售压力,侵害了ETF持有人的利益。据有关媒体报道,目前已经出台了相关窗口指导,具体要求是:成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重,同时换购股东要遵守证监会对于减持的相应规定。

03、商品市场概况

注:涨跌排序按周日均成交额百亿以上品种主力合约计算

本周南华商品指数跌0.40%,日均成交额为13198.98亿元(仅计算各品种主力合约成交额),环比下跌6.75%。黑色系中,除螺纹钢上涨1.08%外,其他?品种均下跌,铁矿、焦炭分别下跌1.42%、2.82%。能源板块集体下跌,原油、燃油分别下跌1.79%、0.52%。化工板块涨跌互现,橡胶上涨0.25%、PTA下跌1.63%。贵金属集体下跌,黄金白银分别下跌0.17%、0.41%。有色金属涨跌互现,锌上涨1.50%、铜下跌0.57%。油脂油料走势分化,豆粕、菜粕分别下跌2.05%、2.64%,棕榈上涨3.04%。软商品集体上涨,白糖、棉花分别上涨3.31%、2.43%。农产品集体上涨,玉米、鸡蛋分别上涨3.23%%、2.37%。

8月以来,动力煤屡创新低,本周下跌达3.21%。10月以来,山西、内蒙等主要煤炭产地有效煤供给持续增长,供给较为平稳;但库存方面,沿海主要电厂及港口煤炭库存依旧保持高位,下游需求持续疲软。此外,进口煤相关政策虽有所收紧,但目前尚未形成显着影响。综合看来,在供暖季来临之前,电厂在库存高位的情况下补库意愿较弱,叠加煤炭供给稳中有增,煤炭仍将承压运行。

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